เกิดอะไรขึ้น
ChangXin Memory Technologies (CXMT) มีกำหนดเปิดตัวในตลาด STAR ของจีนในวันที่ 27 กรกฎาคม ซึ่งถือเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับกลไกการกำหนดราคาของสัญญา perpetual CXMT ของ Hyperliquid ตามที่นักวิเคราะห์บนเครือข่าย Ai Yi กล่าว ราคาป้อน (price feed) อัตราเงินทุน (funding rate) และสภาพคล่องของสัญญาจะเผชิญกับการปรับเปลี่ยนครั้งใหญ่ในขณะที่ระบบเปลี่ยนจาก oracle ภายในก่อน IPO เป็นราคาป้อนหุ้น A-share แบบเรียลไทม์
เหตุใดจึงสำคัญต่อตลาด
เมื่อตลาด STAR เปิดทำการและมีข้อมูลราคาภายนอกเพียงพอ Hyperliquid จะเปลี่ยนสมอราคาของสัญญา CXMT จาก oracle ภายในที่อิงจาก order book (ผ่าน TradeXYZ) เป็น oracle ภายนอกที่ติดตามราคาสปอตของ CXMT ในหุ้น A-share โดยปรับตามอัตราแลกเปลี่ยนแบบเรียลไทม์ oracle ภายนอกจะอัปเดตทุก ๆ ประมาณสามวินาที โดยมีขีดจำกัดการเปลี่ยนแปลง ±1% ต่อการอัปเดต เพื่อให้แน่ใจว่ามีการบรรจบกันอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่าราคาก่อน IPO จะเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญจากราคาตลาดจริง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในการถูกบังคับขาย (liquidation) ยังคงมีอยู่ในระหว่างการปรับเปลี่ยนนี้
ในส่วนของอัตราเงินทุน (funding rate) สัญญา CXMT จะกลับไปใช้พารามิเตอร์ปกติหลังการจดทะเบียน ในช่วงก่อน IPO ตัวคูณอัตราเงินทุนถูกลดลงเหลือ 0.005 (1% ของปกติ 0.5) เพื่อลดต้นทุนการถือครองสำหรับเทรดเดอร์ระยะยาว หลังการจดทะเบียน ตัวคูณจะกลับมาเป็น 0.5 และเปิดใช้งานฟังก์ชันการปรับสมดุลของอัตราเงินทุนอีกครั้ง
ในช่วงเวลาที่ตลาด A-share ปิดทำการ ราคาสัญญา CXMT จะกลับไปใช้ oracle ภายในที่อิงจาก order book ของ Hyperliquid เอง ซึ่งจะเข้าสู่ระยะ 'ตลาดภายใน' อย่างมีประสิทธิภาพ ความผันผวนของราคาในช่วงนี้ถูกจำกัดโดยกลไก Discovery Bound โดยอนุญาตให้ปรับเปลี่ยนสูงสุด ±20% ต่อการรีเซ็ตสมอ และมีการปรับขอบเขตแบบไดนามิกสูงสุดเจ็ดครั้งเพื่อลดความเสี่ยงจากการปั่นราคาในสภาพคล่องต่ำ
ในฐานะหุ้นที่เพิ่งจดทะเบียนในตลาด STAR หุ้น CXMT จะไม่มีขีดจำกัดราคาในช่วงห้าวันทำการแรก แต่ยังมีข้อจำกัดอยู่: ช่วงการประมูลแบบ call auction ตั้งแต่ 9:15 ถึง 9:25 (สามารถยกเลิกคำสั่งได้เฉพาะระหว่าง 9:15-9:20) และหากราคาสูงขึ้นหรือลดลง 30% หรือ 60% จากราคาเปิด จะมีการหยุดการซื้อขาย 10 นาที (สูงสุดสี่ครั้งต่อวัน) ตั้งแต่วันทำการที่หกเป็นต้นไป ขีดจำกัดราคามาตรฐานของตลาด STAR จะมีผลบังคับใช้
ณ วันที่ 26 กรกฎาคม เวลา 17:40 (UTC+8) สัญญา CXMT ของ Hyperliquid มีสถานะเปิด (open interest) ประมาณ 63.9 ล้านดอลลาร์ โดยราคาสัญญาอยู่ที่ประมาณ 6.18 ดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 41.9 หยวน จากราคานี้ มูลค่าตลาดโดยนัยของ CXMT อยู่ที่ประมาณ 2.8 ล้านล้านหยวน สูงกว่ามูลค่าตลาดของธนาคารอุตสาหกรรมและพาณิชย์แห่งประเทศจีน (ICBC) เล็กน้อยที่ 2.76 ล้านล้านหยวน ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังจับตาดูว่า CXMT จะกลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีมูลค่าสูงที่สุดในตลาด A-share หรือไม่
สิ่งที่เทรดเดอร์ควรจับตา
เมื่อการซื้อขายสปอตของ CXMT ใกล้จะเริ่มต้นขึ้น การทดลองของ Hyperliquid ในการใช้แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์เพื่อกำหนดราคา IPO ของหุ้นแบบดั้งเดิมจะต้องเผชิญกับการทดสอบจริงครั้งใหญ่ครั้งแรก
0
0
0
0