Apa yang terjadi
ChangXin Memory Technologies (CXMT) akan debut di STAR Market China pada 27 Juli, menandai ujian kritis bagi mekanisme penetapan harga kontrak perpetual CXMT Hyperliquid. Menurut analis on-chain Ai Yi, umpan harga kontrak, tingkat pendanaan, dan likuiditas akan menghadapi penyesuaian besar saat sistem bertransisi dari oracle internal pra-IPO ke umpan harga real-time A-share.
Mengapa penting bagi pasar
Setelah STAR Market dibuka dan data harga eksternal yang cukup tersedia, Hyperliquid akan secara otomatis mengganti jangkar harga kontrak CXMT dari oracle internal berbasis order book (melalui TradeXYZ) ke oracle eksternal yang melacak harga spot A-share CXMT, disesuaikan dengan nilai tukar real-time. Oracle eksternal memperbarui sekitar setiap tiga detik dengan batas perubahan ±1% per pembaruan, memastikan konvergensi bertahap bahkan jika harga pra-IPO menyimpang secara signifikan dari harga pasar aktual. Namun, risiko likuidasi tetap ada selama penyesuaian ini.
Dalam hal tingkat pendanaan, kontrak CXMT akan kembali ke parameter normal setelah pencatatan. Selama fase pra-IPO, pengganda tingkat pendanaan dikurangi menjadi 0,005 (1% dari normal 0,5) untuk menurunkan biaya kepemilikan bagi pedagang jangka panjang. Pasca-pencatatan, pengganda akan kembali ke 0,5, mengaktifkan kembali fungsi penyeimbang tingkat pendanaan.
Selama jam tutup pasar A-share, harga kontrak CXMT akan kembali ke oracle internal berdasarkan order book Hyperliquid sendiri, secara efektif memasuki fase 'pasar internal'. Fluktuasi harga selama periode ini dibatasi oleh mekanisme Discovery Bound, memungkinkan penyesuaian maksimum ±20% per penyetelan ulang jangkar, dengan hingga tujuh penyesuaian batas dinamis untuk mengurangi risiko manipulasi di tengah likuiditas rendah.
Sebagai saham yang baru tercatat di STAR Market, saham CXMT tidak akan memiliki batas harga selama lima hari perdagangan pertama, tetapi batasan tetap berlaku: periode lelang panggilan berlangsung dari 9:15 hingga 9:25 (pesanan hanya dapat dibatalkan antara 9:15-9:20), dan jika harga naik atau turun 30% atau 60% dari pembukaan, penghentian perdagangan selama 10 menit akan dipicu (hingga empat kali per hari). Mulai hari perdagangan keenam, batas harga standar STAR Market akan berlaku.
Per 26 Juli pukul 17:40 (UTC+8), kontrak CXMT Hyperliquid memiliki bunga terbuka sekitar $63,9 juta, dengan harga kontrak sekitar $6,18, setara dengan sekitar 41,9 yuan. Berdasarkan harga ini, kapitalisasi pasar implisit CXMT kira-kira 2,8 triliun yuan, sedikit melebihi kapitalisasi pasar Industrial and Commercial Bank of China sebesar 2,76 triliun yuan. Pelaku pasar mengamati apakah CXMT dapat menjadi salah satu perusahaan dengan valuasi tertinggi di pasar A-share.
Hal yang perlu dipantau trader
Dengan perdagangan spot CXMT yang akan segera dimulai, eksperimen Hyperliquid dalam menggunakan platform derivatif terdesentralisasi untuk memberi harga IPO saham tradisional akan menghadapi uji coba dunia nyata skala besar pertamanya.
0
0
0
0