Qué ocurrió
ChangXin Memory Technologies (CXMT) debutará en el STAR Market de China el 27 de julio, marcando una prueba crítica para el mecanismo de precios del contrato perpetuo CXMT de Hyperliquid. Según el analista en cadena Ai Yi, el feed de precios, la tasa de financiación y la liquidez del contrato enfrentarán un ajuste importante a medida que el sistema transita de un oráculo interno previo a la OPI a fuentes de precios en tiempo real de acciones A.
Por qué es importante para el mercado
Una vez que el STAR Market abra y haya suficientes datos de precios externos disponibles, Hyperliquid cambiará automáticamente el ancla de precio del contrato CXMT de su oráculo interno basado en el libro de órdenes (a través de TradeXYZ) a un oráculo externo que rastrea el precio al contado de las acciones A de CXMT, ajustado por los tipos de cambio en tiempo real. El oráculo externo se actualiza aproximadamente cada tres segundos con un límite de cambio del ±1% por actualización, asegurando una convergencia gradual incluso si el precio previo a la OPI se desvía significativamente del precio real del mercado. Sin embargo, los riesgos de liquidación persisten durante este ajuste.
En cuanto a las tasas de financiación, el contrato CXMT volverá a los parámetros normales después de la cotización. Durante la fase previa a la OPI, el multiplicador de la tasa de financiación se redujo a 0.005 (1% del 0.5 normal) para reducir los costos de tenencia para los traders a largo plazo. Después de la cotización, el multiplicador volverá a 0.5, reactivando la función de equilibrio de la tasa de financiación.
Durante las horas de cierre del mercado de acciones A, el precio del contrato CXMT volverá a un oráculo interno basado en el propio libro de órdenes de Hyperliquid, entrando efectivamente en una fase de 'mercado interno'. Las oscilaciones de precio durante este período están limitadas por el mecanismo Discovery Bound, permitiendo un ajuste máximo del ±20% por reinicio de ancla, con hasta siete ajustes dinámicos de límites para mitigar los riesgos de manipulación en medio de baja liquidez.
Como una acción recién cotizada en el STAR Market, las acciones de CXMT no tendrán límites de precio durante los primeros cinco días de negociación, pero aún se aplican restricciones: el período de subasta de llamadas va de 9:15 a 9:25 (las órdenes solo se pueden cancelar entre 9:15-9:20), y si el precio sube o baja un 30% o 60% desde la apertura, se activará una suspensión de negociación de 10 minutos (hasta cuatro veces al día). A partir del sexto día de negociación, entrarán en vigor los límites de precio estándar del STAR Market.
Al 26 de julio a las 17:40 (UTC+8), el contrato CXMT de Hyperliquid tenía un interés abierto de aproximadamente $63.9 millones, con un precio de contrato de alrededor de $6.18, equivalente a unos 41.9 yuanes. Basado en este precio, la capitalización de mercado implícita de CXMT es de aproximadamente 2.8 billones de yuanes, superando ligeramente la capitalización de mercado de 2.76 billones de yuanes del Banco Industrial y Comercial de China. Los participantes del mercado observan si CXMT puede convertirse en una de las empresas más valoradas en el mercado de acciones A.
Qué deben vigilar los traders
Con el inicio del trading al contado de CXMT, el experimento de Hyperliquid de usar una plataforma de derivados descentralizada para valorar una OPI de acciones tradicional enfrentará su primera prueba a gran escala en el mundo real.
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