Cosa è successo
ChangXin Memory Technologies (CXMT) debutterà sul STAR Market cinese il 27 luglio, segnando un test critico per il meccanismo di pricing del contratto perpetuo CXMT di Hyperliquid. Secondo l'analista on-chain Ai Yi, il feed di prezzo, il tasso di funding e la liquidità del contratto subiranno un importante aggiustamento mentre il sistema passa da un oracolo interno pre-IPO ai feed di prezzo in tempo reale delle azioni A.
Perché è importante per il mercato
Una volta che il STAR Market aprirà e saranno disponibili sufficienti dati di prezzo esterni, Hyperliquid passerà automaticamente l'ancora del prezzo del contratto CXMT dal suo oracolo interno basato sull'order book (tramite TradeXYZ) a un oracolo esterno che traccia il prezzo spot delle azioni A di CXMT, aggiustato dai tassi di cambio in tempo reale. L'oracolo esterno si aggiorna circa ogni tre secondi con un limite di variazione del ±1% per aggiornamento, garantendo una convergenza graduale anche se il prezzo pre-IPO si discosta significativamente dal prezzo di mercato effettivo. Tuttavia, i rischi di liquidazione rimangono durante questo aggiustamento.
Per quanto riguarda i tassi di funding, il contratto CXMT tornerà ai parametri normali dopo la quotazione. Durante la fase pre-IPO, il moltiplicatore del tasso di funding è stato ridotto a 0,005 (1% dello 0,5 normale) per abbassare i costi di mantenimento per i trader a lungo termine. Dopo la quotazione, il moltiplicatore tornerà a 0,5, riattivando la funzione di bilanciamento del tasso di funding.
Durante le ore di chiusura del mercato delle azioni A, il prezzo del contratto CXMT tornerà a un oracolo interno basato sull'order book di Hyperliquid, entrando effettivamente in una fase di "mercato interno". Le oscillazioni di prezzo durante questo periodo sono limitate dal meccanismo Discovery Bound, che consente un aggiustamento massimo del ±20% per reset dell'ancora, con fino a sette aggiustamenti dinamici dei limiti per mitigare i rischi di manipolazione in condizioni di bassa liquidità.
Come azione appena quotata sul STAR Market, le azioni CXMT non avranno limiti di prezzo per i primi cinque giorni di trading, ma si applicano comunque delle restrizioni: il periodo di asta va dalle 9:15 alle 9:25 (gli ordini possono essere cancellati solo tra le 9:15 e le 9:20), e se il prezzo sale o scende del 30% o del 60% rispetto all'apertura, verrà attivata una sospensione delle negoziazioni di 10 minuti (fino a quattro volte al giorno). Dal sesto giorno di trading in poi, entreranno in vigore i limiti di prezzo standard del STAR Market.
Al 26 luglio alle 17:40 (UTC+8), il contratto CXMT di Hyperliquid aveva un interesse aperto di circa 63,9 milioni di dollari, con un prezzo del contratto di circa 6,18 dollari, equivalente a circa 41,9 yuan. Sulla base di questo prezzo, la capitalizzazione di mercato implicita di CXMT è di circa 2,8 trilioni di yuan, superando leggermente la capitalizzazione di mercato di 2,76 trilioni di yuan di Industrial and Commercial Bank of China. I partecipanti al mercato osservano se CXMT potrà diventare una delle società con la valutazione più alta sul mercato delle azioni A.
Cosa devono monitorare i trader
Con l'imminente inizio del trading spot di CXMT, l'esperimento di Hyperliquid nell'utilizzare una piattaforma di derivati decentralizzata per valutare una IPO di azioni tradizionali affronterà il suo primo test su larga scala nel mondo reale.
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