Co se stalo
Společnost ChangXin Memory Technologies (CXMT) se chystá debutovat 27. července na čínském trhu STAR Market, což představuje kritický test pro oceňovací mechanismus perpetual kontraktu Hyperliquid CXMT. Podle on-chain analytika Ai Yiho čelí cenový feed, funding rate a likvidita kontraktu velké úpravě, protože systém přechází z pre-IPO interního orákula na real-time ceny akcií A-share.
Proč je to důležité pro trh
Jakmile se trh STAR Market otevře a budou k dispozici dostatečná externí cenová data, Hyperliquid automaticky přepne cenovou kotvu kontraktu CXMT z interního orákula založeného na order booku (přes TradeXYZ) na externí orákulum sledující spotovou cenu CXMT na A-share, upravenou o aktuální směnné kurzy. Externí orákulum se aktualizuje přibližně každé tři sekundy s limitem změny ±1 % za aktualizaci, což zajišťuje postupnou konvergenci, i když se pre-IPO cena výrazně odchyluje od skutečné tržní ceny. Během této úpravy však zůstávají rizika likvidace.
Pokud jde o funding rate, kontrakt CXMT se po uvedení vrátí k normálním parametrům. Během pre-IPO fáze byl multiplikátor funding rate snížen na 0,005 (1 % z normálních 0,5), aby se snížily náklady na držení pro dlouhodobé obchodníky. Po uvedení se multiplikátor vrátí na 0,5, čímž se znovu aktivuje vyrovnávací funkce funding rate.
Během zavíracích hodin trhu A-share se cena kontraktu CXMT vrátí k internímu orákulu založenému na vlastním order booku Hyperliquid, čímž fakticky vstoupí do fáze „interního trhu“. Cenové výkyvy během tohoto období jsou omezeny mechanismem Discovery Bound, který umožňuje maximální úpravu ±20 % na reset kotvy, s až sedmi dynamickými úpravami hranic pro zmírnění rizik manipulace při nízké likviditě.
Jako nově uvedená akcie na trhu STAR Market nebudou mít akcie CXMT během prvních pěti obchodních dní žádné cenové limity, ale platí omezení: aukční období probíhá od 9:15 do 9:25 (objednávky lze zrušit pouze mezi 9:15-9:20), a pokud cena vzroste nebo klesne o 30 % nebo 60 % z otevírací ceny, bude spuštěno 10minutové přerušení obchodování (až čtyřikrát denně). Od šestého obchodního dne začnou platit standardní cenové limity trhu STAR Market.
K 26. červenci v 17:40 (UTC+8) měl kontrakt Hyperliquid CXMT otevřený zájem přibližně 63,9 milionu dolarů při ceně kontraktu kolem 6,18 dolaru, což odpovídá přibližně 41,9 jüanu. Na základě této ceny je implikovaná tržní kapitalizace CXMT zhruba 2,8 bilionu jüanů, což mírně přesahuje tržní kapitalizaci Industrial and Commercial Bank of China ve výši 2,76 bilionu jüanů. Účastníci trhu sledují, zda se CXMT může stát jednou z nejhodnotnějších společností na trhu A-share.
Co by měli obchodníci sledovat
S blížícím se začátkem spotového obchodování CXMT čelí experiment Hyperliquidu s využitím decentralizované derivátové platformy k oceňování tradičního IPO akcií svému prvnímu rozsáhlému reálnému testu.
0
0
0
0